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              人民币升值成纸业催化剂 新一轮补涨情绪或爆发

              2019-3-7 8:13:16来源:网络作者:
              • 导读:
              • 经历了2018年憋屈的一年,新年伊始纸业股终于活过来了。近期纸业掀起新一轮涨价潮,伴随着大盘?#20013;?#36208;强,纸业股也走出了一波小阳春。
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              • 纸业

              经历了2018年憋屈的一年,新年伊始纸业股终于活过来了。近期纸业掀起新一轮涨价潮,伴随着大盘?#20013;?#36208;强,纸业股也走出了一波小阳春。众所周知,纸业为周期性行业,纸业股自2017年9月后,结束了此前长达一年半的涨幅,此后便跌得一发不可收拾。目前行业龙头玖龙纸业、理文造纸的估值已处于历?#36820;?#20301;,远远脱离其估值中枢。但要能抓住周期股的上升趋势,股价回报通常能在短时间内翻倍,因此一般投?#25163;?#26399;性公司更多的是博弈。反观此时的纸业股,估值处于历?#36820;?#28857;、人民币企稳且有走强趋势、大盘?#20013;?#36208;强,此时同时兼备补涨+人民币走强概念股的纸业股,值博率高吗?

              纸业涨价会开启新周期吗?

              2018年造纸商出口疲弱,内地箱板纸11?#36718;?2月价格急跌,导致大量库存转移至上游,因此拖累每吨纸利润跌至200元人民币(单位下同)。

              但是2019年开年,内地消费?#27492;眨?#19979;游造纸商逐渐补货,带动每吨纸利润自12月底反弹至150-200元。如麦格理预?#30130;?#29590;龙纸业1月份每吨利润介于350-380元。

              为什么大行分析师能准确预估每吨纸的利润呢?

              主要因为造纸行业数据相对透明,无论上游的废纸、纸浆,还是下游的产品价格均有公开数据可供参考,且纸价主要?#35272;?#25104;本端,如废纸占瓦楞纸生产成本超过一半。

              据悉,2月14日,内地前五大纸业公?#26087;?#40560;纸业宣布,旗下福建子公司将产品平均售价提高100元/?#37073;?#24182;指出自本月20日起,旗下所有分支及产品都会加价50-100元/?#37073;?#21453;映下游客户正在补充库存。

              花旗认为其主要竞争对?#32440;?#36861;随加价。果不其然,目前晨鸣纸业、博汇纸业等各大纸企?#36861;咨?#35843;废纸回收价格,同时宣布原纸价格全线上调,涨价幅度均为200元/吨。

              如太阳纸业、华泰纸业发布涨价函,最迟于3月1日起,铜版纸产品将上涨200元/吨。

              其实,在行业存在产能大过剩的大环境下,行业要想增加盈利,无非就是“减少供给”和“提高价格”两?#23567;?#22312;限外废与查散乱污取得阶段成果后,进入2019,手中的?#30130;?#20165;剩下“涨价”这一招了。

              乐观的是,鉴于目前央行政策会议已经把稳健的货币政策改为充裕,据专家透露届时资金的流动性进一步增强,到时估计日用品都会涨一波。

              但是这种涨价可?#20013;?#21527;?也不应盲目乐观,毕竟目前价格上调并不是供不应求,而是纸业市场因环保及原料等原因导致利润空间进一步缩减,各大纸业只能提价保利润。

              因此,纸企?#36861;?#28072;价背后,在于成本不断上涨?#36153;?#20102;利润空间,并非是需求的上升,并不能看作是行业的新周期。

              早在2019年1月初,高盛集团就发布报告?#30130;?#23545;中国纸业板块的看法转至审慎,预期箱板纸的供需情况将会大幅恶化,并下调了玖龙纸业和理文造纸的评级。

              人民币升值或为最强催化剂

              从近期,各大纸企陆续发布业绩预告来看,多数企业预计2018年度盈利有所下滑。如玖龙预期2018年全年业绩同比下降约45%,而其主要原因则为原材料价格上升及产品的价格下降所致。

              因此,虽然目前纸业有提价趋势,但是伴随产能不断?#22836;牛?#38656;求端大幅改善概率不大,作为十足的人民币概念股,近来人民币?#20013;?#36208;强为纸业股板块泛起?#39041;?#30340;最主要原因,且若人民币?#20013;?#36208;强,纸业股在目前低估的情况下,有可能进一步爆发。

              一来,纸业股所需原材料大部分?#35272;?#36827;口,因此人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料及机器设备变得便宜,从而降低企业成本。其次纸业股的外债也?#29616;兀?#20154;民币走弱,也将获得汇兑收益。

              目前在离岸人民币对美元汇率已双双升破6.7关口,整体延续了近期的相对强势格局。

              年初至今,人民币兑美元汇率由年初的6.86上升至2019年2月23日的6.72,升值2.1%;同期美元指数上涨0.4%。

              据中国外汇交易中心网站消息,2月25日,人民币对美元汇率中间价上调20个基点,报6.7131元。

              总结起来,最近人民币汇率全线反弹,主要受益于美元指数有所回调。无论?#29992;?#22269;制造业PMI新订单指标(2018年6月63.5下降至12月51.3)、12月零售销售数据(环比为-1.2%,低于预期0.2%)、美元Libor利率(2019年以来由2.9%下降至2.7%)来看,还是?#29992;?#20538;收益率数据(10年美债收益率由2018年11月3.2%下降至2019年2月2.65%)来看,都显示美国经济增长拐点显现。

              此外,美联储发布半年度货币政策报告,重申FOMC将在未来利?#25910;?#31574;调整方面保持耐心,资产负债规模将“明显地超过”危机前水平。

              从人民币自身预期来看,目前积极财政政策(减税、加大地方政府专项债发行力度)和边际宽松的货币政策经济增速企稳的概率在上升。这些?#24613;?#26126;我国经济已度过经济快速下降期。

              从货币政策分化的角度来说,国金证券认为,美国加息周期接近尾声(2019年或一次加息也没有),中?#35272;?#24046;边际走扩,人民币兑美元汇率升值。

              综上各因素,不少业务人士认为,人民币升破6.7关口,并非昙花一?#20540;?#30701;期躁动,而是大势所趋的长期拐点。

              补涨行情值得期待

              目前港股纸业股龙头玖龙、晨鸣、阳光纸业的PE分别为4.6倍、5倍、2.7倍,而其对应股息率分别为5%、13.5%、4.2%,已经大致反映了近期业绩盈警的影响。

              此外,目前纸业股有提价趋势,每吨利润较去年第四季度低位有所反弹,只要最重要的因素——人民币?#20013;?#36208;稳,纸业大概率会爆发,走出新一轮补涨行情。

              (关键?#37073;?#32440;业)

              (责任编辑:01173)
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